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國盛策略:300億美元多頭援軍有望入市 預計本輪中盤股將更為受益

2019-11-06 17:24 來源: 國盛證券

原標題:【國盛策略】四季度以來,北上流入有何變化?

  核心觀點

  1、2019年Q3北上與公募配置行為對比

  景氣成長同步加倉,非銀、食飲一致減倉,內外機構行業配置分歧有所加大。通過統計對比公募基金與北上資金的行業倉位,可以大致觀測外資機構與內資機構的審美異同。就三季度持倉數據來看,內外機構行業倉位分歧較上季度有所提升,內外機構在15個行業倉位調整上存在方向差異,顯著高于上季度的8個行業。行業倉位調整情況具體而言:1)醫藥生物、電子、傳媒和紡織服裝成為內外機構三季度共同的加倉行業;2)商貿、采掘、公用、鋼鐵、家電、汽車、交運、食飲和非銀為同步減倉行業,尤以非銀和食飲減倉居多;3)其余行業內外機構倉位存在一定分歧,其中銀行、計算機、電氣、農業、機械、地產、軍工、建材、輕工、通信、有色和綜合更多受到北上資金青睞,而化工、裝飾和休閑更加吸引國內機構的目光。

  2、總體配置:MSCI單次最大擴容臨近,北上大幅流入延續

  北上資金流入趨勢自8月以來從未中斷,10月北上流入進一步放量。經歷了8、9月三大國際指數同步擴容的大幅流入后,10月北上資金并未停止入場步伐,月內累計凈流入約320.49億元。北上成交額震蕩中樞較9月繼續抬升,北上成交占比月內呈現“W”字形走勢,月末成交占比回升至10%。板塊倉位方面,主板倉位持續回落,中小創倉位震蕩提升,截至月底,主板、中小板和創業板倉位分別為81.21%,12.47%和6.32%。

  MSCI迎來歷史單次最大擴容,外資大幅流入可期。MSCI又將迎來11月新一輪擴容計劃,A股納入因子將由15%再度提升至20%,根據此前假設保守估計,此次擴容將刷新歷史單次最大規模記錄,合計約帶動300億美元增量資金。此次擴容有三大看點,一是增量資金規模達到歷史單次之最;二是首次納入中盤股系列,且權重將一次性提升20%,由此中盤股彈性更加明顯;三是MSCI有望實現A股板塊全覆蓋,除2019年“三步”擴容的計劃外,10月10日,明晟宣布在11月份評估會議中將考慮把符合條件的上海科創板股票納入MSCI全球可投資市場指數(GIMI),也就意味著此次擴容也將有望實現MSCI指數體系對A股主板、中小板、創業板和科創板的全覆蓋。一方面,以消費龍頭為代表的的核心資產仍是增量資金主要流向;另一方面,考慮到中盤股納入因子比例提升更大,因此從邊際影響角度來看,預計本輪中盤股將更為受益。

  3、10月北上:集中流入消費與金融,電子則小幅流出

  10月北上資金集中流入消費與金融地產板塊,其中家電、醫藥和食飲分別流入71.21億元、67.74億元和33.82億元,非銀、銀行和地產分別流入39.52億元、34.36億元和21.22億元;同時,此前外資顯著加倉的電子行業流出居多,月內凈流出13.08億元。月度資金行業流動趨勢角度,家電、醫藥等13個行業已連續3個月趨勢流入,僅有休閑服務呈現趨勢性流出,同時部分行業流動趨勢較上期出現轉向,其中食飲與綜合本月開始回流,而電氣、公用、電子、軍工、采掘和交運轉向外流。此前外資大幅加倉的電子行業本月開始小幅外流,外資對于消費和金融的重倉偏好在資金流動層面進一步凸顯。

  4、行業配置:消費倉位分化,醫藥家電大幅加倉,食飲則減倉居多

  北上持倉風格延續以消費金融為主,前5大行業持股市值占比59.30%。上月北上持股市值規模月內累計擴大495.94億,其中醫藥生物、家用電器和銀行市值提升居前,分別增加157.95億元、107.84億元和54.28億元,而休閑服務、公用事業和交通運輸市值回落居多,分別減少15.48億元、11.11億元和7.85億元;持股結構角度,北上月內消費倉位分化顯著,其中醫藥生物和家用電器倉位提升居多,分別環比提升0.90%和0.47%,食品飲料減倉最多,環比回落0.36%。10月以來,經濟增速壓力猶存,績優股相對優勢進一步凸顯,市場整體風格向績優股和低估值板塊有所傾斜。此外,人民幣開始持續升溫,美元兌離岸人民幣截至11月5日更是回落至7以內;海外波動有所趨緩,VIX指數震蕩下行,回落至歷史底部,內外環境均為外資后續流入提供了有利條件。

  5、個股配置:美的集團獲大幅加倉

  10月北上持股集中度較上期回落2.34%,截至10月底,前20大重倉股持股市值占比回落至52.10%;個股資金流動集中流入金融和消費,其中美的集團五糧液華泰證券凈流入居首,分別流入43.92億元、20.98億元和16.23億元;同時,上海機場貴州茅臺隆基股份凈流出居多,分別凈流出10.85億元、10.20億元和9.44億元。

  風險提示

  1、海外市場波動加劇;2、匯率貶值風險;3、MSCI擴容或入富不達預期。

(文章來源:國盛證券)

[ 風險提示:以上內容僅供參考,不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎 ]
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